Публичните инвестиции не замениха пазара - те спомогнаха за неговото създаване в България.
Най-важното накратко
Преди 15 години пазарът на рисков капитал в България практически не съществуваше. Днес той дава тон на иновационната среда в цяла Югоизточна Европа.
Защо това е важно
Дългосрочните публични инвестиции помогнаха за привличането на частен капитал, талант и доверие и превърнаха България в трамплин за високотехнологични стартиращи компании и висококвалифицирани работни места.
Едно число, което казва всичко
Почти 500 от общо 1-245 инвестиции в стартиращи компании в Югоизточна Европа през последните пет години са направени в България.
Рисков капитал + дългосрочна подкрепа
Когато установеният в София фонд за рисков капитал LAUNCHub Ventures оглави инвестиционен кръг за 7 млн. евро в хърватска компания, която разработва решения за киберсигурност за чатботове с изкуствен интелект, беше направена още една важна стъпка към високотехнологични иновации за българския пазар на рисков капитал. Инвестиционната подкрепа в размер на 74 млн. евро за SplxAI през 2025 г. е последната глава от 14-годишно развитие, в рамките на което България се превърна от пазар с липсващо начално финансиране в балкански център за финансиране на компании в ранен етап и във фаза на растеж.
Промяната започна с покана за представяне на предложения за фондове за рисков капитал от страна на Европейския инвестиционен фонд, който разполагаше с неизползвани средства от финансирането, предвидено за България по инициативата JEREMIE (Съвместни европейски ресурси за микро- до средни предприятия) - програма, подкрепена от Европейската комисия и Групата на Европейската инвестиционна банка. Финансирането по JEREMIE в размер на 21 млн. евро бе разпределено междуLAUNCHub, който получи 9 млн. евро, и Eleven - 12 млн. евро.
Оттогава Eleven и LAUNCHub привлякоха нови фондове за рисков капитал, отново с подкрепата на Европейския инвестиционен фонд. През септември 2025 г. ЕИФ одобри допълнителен ангажимент към последните фондове, управлявани от LAUNCHub и Eleven. Но най-значимият резултат е, че София се утвърди като една от столиците на рисковия капитал в Югоизточна Европа.
„Това беше важно за целия регион“, заяви Тодор Брешков, основател и партньор в LAUNCHub. „Днес регионът прилича на най-големите европейски пазари, като размерът на отделните инвестиции достига до 5 млн. евро.
Какво се промени
- Първо по рода си финансиране за рисков капитал по програмата JEREMIE
- Дългосрочни ангажименти на ЕИФ към фонд мениджърите
- Разрастваща се екосистема от основатели, съветници и инвеститори
Каква е ролята на публичното финансиране при рисковия капитал?
Публичното финансиране изигра катализираща роля за развитието на пазара на рисков капитал в България. Ранната подкрепа от ЕИФ помогна за преодоляване на класическия тип пазарен провал: наличие на предприемачески талант, но малко рисков капитал, готов за инвестиране на местно ниво.
Чрез програми като JEREMIE и InnovFin, подкрепени от Европейската комисия и Групата на ЕИБ, ЕИФ помогна за създаването на фонд мениджъри, привличането на частни инвеститори и включването на България в европейския пазар на рисков капитал като цяло.
Защо публичното финансиране беше важно
- Високият риск на ранния етап възпираше частните инвеститори
- Липса на утвърдена практика в страната при рисковия капитал
- Недостатъчно развита подкрепяща инфраструктура
Какво последва
- Устойчиви фонд мениджъри на рисков капитал
- Последващи частни инвестиции
- Регионално разширяване към недостатъчно развити пазари
Експертен поглед
Въпрос: Какво се промени най-много на пазара на рисков капитал в България?
Отговор: Радваме се да видим, че усилията, които започнахме преди много години, днес вече дават резултат. Значителен брой фонд мениджъри, които подкрепихме още в началния етап от развитието им, оправдаха очакванията и се превърнаха в устойчиви участници на пазара.
Основни тенденции
- По-голям размер на фондовете
- Повече частен капитал наред с финансирането от ЕИФ
- По-бързо разрастване на регионалните стартиращи предприятия
Какво предстои
По-тясна интеграция на Югоизточна Европа в европейската икономика на иновациите
Изграждане на пазар на рисков капитал от нулата
Когато Eleven и LAUNCHub отговориха на поканата на Европейската инвестиционна банка през 2012 г., в България на практика не съществуваше пазар на рисков капитал. Нещо повече, инфраструктурата, която подпомага новосъздадени компании - счетоводители или юристи със специализация в компании на ранен етап от развитие, споделени офис пространства и благоприятна нормативна среда - също липсваше.
Eleven (Единадесет) е заложил амбицията си за българския рисков капитал още в самото си име - за да преодолее земното притегляне, дадено тяло трябва да достигне скорост от 11 километра в секунда. „Това е метафора за организация, която помага на предприемачите да преодолеят всички предизвикателства на местния пазар“, споделя Даниел Томов, основател и партньор в Eleven. „Днес това вече се случва на практика“.
Фондовете на Eleven са инвестирали в редица успешни стартиращи компании, сред които Payhawk - първият български еднорог, т.е. стартиращо предприятие с пазарна оценка от 1 млрд. долара, както и Dronamics - компания за производство на дронове, която започва с инвестиция от 25 000 евро от Eleven и оттогава е привлякла 50 млн. евро финансиране.
„Европейският инвестиционен фонд изигра решаваща роля“, казва Томов. „Преди фондът да се включи, талантът бе налице, но капитал - нямаше. ЕИФ осигури липсващото звено“,
Осезаем ефект
- Разкриване на висококвалифицирани работни места
- Ограничаване на изтичането на мозъци
- Компании от региона, които се разрастват и излизат на глобалните пазари
Българските стартиращи компании създават иновации
Ориентацията към международните пазари също е важен фактор за успеха на BrightCap Ventures.
Родената в България Елина Халачева, една от двете жени съдружници и съоснователи в BrightCap, е работила в банковия сектор и в сферата на частния капитал в Ню Йорк и Лондон и е учила в Станфордския университет. Преди да се завърне в България заедно със своя партньор за раждането на първото им дете, тя забелязва как „Eleven дава силен тласък на екосистемата“. Нейната идея е да се свърже с българската диаспора и да привлече създадени в чужбина компании към бързо развиващата се местна екосистема на рисков капитал.
В началото ѝ се струва, че много български стартиращи компании само копират идеи от чужбина. Но след 2018 г., когато създава BrightCap, това се променя. „Появяват се компании, които създават продукти, определящи цели пазарни категории и иновативни решения, каквито никой друг не предлага“, споделя тя и посочва инвестицията на нейната компания в LucidLink като пример. Основана от българин и американец, LucidLink разработва технология, която позволява работа с много големи файлове директно от облака.
Европейският инвестиционен фонд подкрепи първия фонд на BrightCap на стойност 25 млн. евро с финансиране в размер на 20 млн. евро от програмата JEREMIE.
Като показател за развитието на пазара, вторият фонд на BrightCap, който приключи набирането на капитал през лятото на 2025 г., достигна 47,5 млн. евро, от които 30 млн. евро бяха предоставени от Европейския инвестиционен фонд. Цитираният фонд е насочен към България и Румъния, а сред първите му инвестиции са RobosizeME, която автоматизира процеси в хотелиерския бранш, и Tow4Tech, чийто софтуер свързва компании за пътна помощ и транспортни фирми.
„Допринасяме за разкриването на работни места в България,“ отбелязва Халачева.
Често срещани заблуди за рисковия капитал в България
- Мит: България няма талант за иновации
Реалност: Талант винаги е имало - липсваше капитал. Изтичането на мозъци, което години наред спъваше България, вече спря.
- Мит: Рисковият капитал е полезен само за стартиращи компании
Реалност: Той укрепва цялата екосистема - от правните услуги до местната заетост.
Основни факти
Рисковият капитал в България накратко
2012 г.
Начало на подкрепата от ЕИФ
~500
Инвестиции в стартиращи компании в България (през последните 5 години)
14% (един от най-високите в ЕС)
Дял на самонаетите млади хора
По-широкото въздействие на рисковия капитал в България
Брешков от LAUNCHub също споделя мнението, че ръстът на рисковия капитал е оказал значително въздействие върху българската икономика.
„Това е много важно, тъй като всички тези компании разкриха много работни места, които обикновено са добре платени и с висока добавена стойност“, отбелязва той. „Това означава, че дадената компания остава в страната, използва местни услуги и осигурява средства не само за данъци, но и за местни заплати. Страничните ефекти се оказаха дори по-големи, отколкото очаквахме“.
Влиянието на Европейския инвестиционен фонд в България не се ограничава само до екосистемата на рисковия капитал. ЕИФ е водещ поддръжник и инвеститор още от самото начало в няколко фонда за частен дялов капитал, сред които BlackPeak Capital и Invenio, а наскоро одобри и ангажимент към първия фонд за частно кредитиране в страната - Empower Capital.
В края на 2025 г. ЕИФ и Министерството на иновациите и растежа на България подписаха споразумение за удължаване на мандата на инициативата JEREMIE в страната до 2035 г. ЕИФ го определи като „ясен знак за доверие към това, което стана един от най-ефективните публични финансови инструменти в България“.
