Beschreibung
Seit Ende der 1990er-Jahre stellt der Europäische Investitionsfonds (EIF) Kreditverbesserungen für Transaktionen bereit, im Rahmen derer Portfolios von Darlehen an kleine und mittlere Unternehmen verbrieft werden. Der EIF unterstützt die Verbriefung von Darlehen an KMU vor allem, damit Originatoren die Kapitalressourcen und zusätzlichen Mittel, die durch diese Transaktionen frei werden, für neue Kredite an KMU verwenden.
Der vorliegende Evaluierungsbericht befasst sich mit dem Beitrag des EIF zu zwei Kernzielen: Verbesserung des Zugangs von KMU zu Finanzierungsmitteln durch die Verbriefung von KMU-Darlehen und die Förderung der Entwicklung des Marktes für KMU-Verbriefungen. Die Analyse erstreckt sich auf den Zeitraum 2004-2015.
Highlights
Die Evaluierung konnte keinen Kausalzusammenhang zwischen der Unterstützung von KMU-Verbriefungen durch den EIF und einer zusätzlichen Kreditvergabe an KMU bestätigen. Für den größten Teil des Analysezeitraums stand kein methodisches Werkzeug zur Verifizierung des ursächlichen Zusammenhangs zwischen Aktivitäten und Ergebnissen zur Verfügung. Um diese Lücke zu schließen, entwickelte der EIF 2010 eine Methode zur Ermittlung des Zusatznutzens und 2013 eine Ex-post-Wirkungsmessung. Nach dieser Methodik überstieg der kumulierte Hebeleffekt der KMU-Verbriefungen im Zeitraum 2013-2015 das ursprüngliche Ziel. Die Ergebnisse basieren allerdings ausschließlich auf der Berichterstattung der Originatoren.
Andererseits ergab die Evaluierung eindeutige Hinweise darauf, dass der EIF zur Entwicklung des Marktes für KMU-Verbriefungen beigetragen hat, und zwar nicht nur durch seine Verbriefungsoperationen, sondern auch durch die Weitergabe von Know-how und Best Practices im Markt. Im Jahr 2009 brachte die Wirtschafts- und Finanzkrise den Markt für KMU-Verbriefungen zum Erliegen, sodass keine vom EIF unterstützte Transaktion zustande kam. In den darauffolgenden Jahren spielte der EIF eine wichtige Rolle, als es darum ging, den Markt für KMU-Verbriefungen in einigen Ländern wiederzubeleben: Der Fonds förderte diese Entwicklung, indem er in einem schwierigen Umfeld nach der Krise die Durchführung von Verbriefungen erleichterte.
Bereiche mit Verbesserungspotenzial
Im Hinblick auf KMU-Verbriefungen enthält der Evaluierungsbericht folgende Empfehlungen: Klarstellung der strategischen Ziele des EIF; Anpassung des Instruments, um seine Wirksamkeit zu steigern; Einführung ergänzender Mechanismen, um sicherzustellen, dass ein Kausalzusammenhang mit einer höheren Kreditvergabe an KMU besteht; Ausweitung der Beratung und technischen Hilfe; Durchführung einer regelmäßigen Kosten- und Rentabilitätsanalyse und Überprüfung der Methode zur Beurteilung des Zusatznutzens.
